新一周的开始意味着第二季度的结束，我们正式进入了年中的阶段。随着我们进入第三季度，焦点已经转向不断变化的地缘政治、强劲的美国经济、潜在的新一轮美联储加息以及在亚洲特别严重的科技股抛售。
中东紧张局势再起后石油市场平静
在交易开始时，市场重点关注伊朗与美国之间紧张局势的加剧。上周末双方在霍尔木兹海峡附近进行了交火，但到目前为止，这并未导致油价反弹，周一布伦特原油价格仅上涨0.5%，在双方同意停止攻击后。布伦特和WTI原油的价格仍低于战争前的水平，并且上周均跌幅超过10%。这改变了全球加息预期的格局，尤其是在英国。问题是投资者是否会透过重新紧张的时期？如果会，那么布伦特原油价格可能会回落至每桶70美元附近。
AI交易稳定
在本周初，欧洲股市大多安静，美国期货则表明今天稍晚将有较强开盘。在经历了上周的急剧抛售后，亚洲股市已经稳定，尽管韩国股指Kospi周一仍小幅下跌。韩国政府承诺投资5000亿美元于半导体晶片，虽然这推动了整体指数上涨，但一些大芯片公司的股价在周一没有参与涨势。SK海力士下跌超过1%，但在过去一个月中仍上涨超过12%。
股票在第二季度表现良好，但动能开始减弱。例如，韩国的Kospi迄今上涨了60%，但上周急剧下跌，跌幅达到10%。同样，美国的股指上周也表现不佳，Oracle的股价下跌了18%，高通和Palantir均双位数下滑，英伟达的股价也下跌超过7%。
亚洲股票，尤其是在韩国，遭到大幅抛售并对AI交易的热情保持敏感。Kospi上市的三大公司包括三星、SK海力士和SK Square。这些公司都是半导体巨头，因此当科技股遭到抛售时，韩国处于风口浪尖。亚洲的杠杆担忧，包括大量零售投资、飙升的保证金要求和特别是在韩国的杠杆ETF，加剧了抛售，市场担心传染可能引发更多的波动。目前，这些担忧尚未实现，我们预计在未来几天内AI交易和亚洲股指将会继续稳定。
科技股抛售并非由基本面驱动
科技股的大幅抛售并不是由基本面驱动的。例如，标普500的第二季度收益增长预计将上升22%，主要驱动因素是科技行业。尽管对于AI交易及其可持续性的担忧日益增加，但“七大巨头”预计将继续推动今年的收益增长，因为它们继续加大对AI基础设施的资本支出。如果微软、亚马逊和字母表在7月底发布业绩时继续表明它们将在AI领域大幅投资，那么上涨可能会继续。
产能约束显现
随着新一周的开始，市场将关注苹果的股价。其上周下跌了4%，但周五因宣布将因内存芯片成本飙升而大幅提高价格，回升了3%。对于AI基础设施价格上涨的担忧，以及这是否会导致需求破坏，成为投资者最关心的问题。此外，产能约束也被纳入了担忧之列。在周末，字母表宣布将限制Meta对其Gemini模型的使用，因为Meta所需的计算能力超过了字母表能够提供的。
这推迟了Meta的一些AI项目，员工被告知要节约使用AI代币。这表明两件事情，如果你不是一家全栈AI公司，那么你可能会面临麻烦，这也表明谷歌等公司的资本支出计划可能会在一段时间内保持在较高水平，因为需求依然强劲。Meta并不是唯一受到产能约束影响的客户，但它是最大的之一。需求与产能约束之间的斗争就是为什么Meta在过去一个月中下跌了10%，字母表则下跌了12%。在盘前交易中，随着美国科技板块初期的全面反弹，两只股票均有所上涨。
如前所述，推动科技，特别是美国和韩国与AI相关股票的长期动力将取决于收益数据。最近几周的科技股抛售与经济基本面无关，上周抛售加速部分是由季度末重平衡驱动，投资者在科技股在第二季度大幅上涨后进行获利了结。
FTSE 100的逃跑风险
向非科技股票的轮换帮助一些欧洲指数在上周表现优于美国和亚洲同行。富时100指数微幅上涨，工业和消费股票表现突出。消息指出，多达20家英国最大的上市公司可能选择在美国进行双重上市，暴露了英国指数的脆弱性。阿斯利康通过升级其在美国的上市引发了市场对英国市场的更多担忧。尽管这发生在2月份，但伦敦证券交易所自身的研究在周末发布，显示另外20家蓝筹上市公司现在正被监测为逃跑风险。这并不是对英国的信心表态，而是新任首相需要立即解决的问题。
在本周接下来，有几件事情需要关注。第二季度的结束意味着盈利季节即将来临。本周耐克将发布财报，投资者希望知道这是否能帮助股价回升，因为该股今年迄今已下跌36%，原因是中国需求仍然疲软。
接下来，我们将关注三件将在未来一周决定市场价格走势的事件。
这是一个事件风险巨大的星期。首先，有大量全球经济数据，包括ISM和PMI报告，我们还将在周四获得NFP报告，美国市场在7月4日假期关闭，新任美联储主席凯文·沃什预计将在葡萄牙辛特拉召开中央银行家会议时发表讲话。像就业报告这样的重要数据发布在凯文·沃什担任美联储主席后显得尤为重要。他不喜欢前瞻性指引，因此围绕关键经济数据发布的波动可能会增加。市场预计NFP报告的新增就业人数为114,000，失业率预计将保持在4.3%不变，年薪增幅也预计稳定在3.4%。
有传言称，提升5月就业的各种因素可能会在6月减弱，NFP数据可能会低于预期。如果发生这种情况，强美元的叙述可能会受到挑战，我们可能会看到美元在进入下周末时的疲软。
在6月美联储会议后，人们对美国经济潜在价格压力的担忧日益增加。根据亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型，美国经济在第二季度的增长率预计为强劲的2.5%。强劲的经济和消费者信心的回升让美联储感到担忧，新任美联储主席暗示，价格稳定是他的主要目标。虽然我们认为美国的通胀已经达到高峰，且从夏末开始加息预期将会回落，但这取决于油价是否继续稳定。因此，我们将在周二的ECB会议上密切关注凯文·沃什的任何评论。虽然我们预计他在演讲和新闻发布会上保持谨慎，但如果有迹象表明近期油价的下跌改变了通胀前景的趋势，投资者可能会抓住这一机会。这可能会对美元施加压力，并提升股票的前景，包括科技股在未来几天的表现。
下周，欧元区的6月通胀初值是一个关键数据点。预计7月1日发布的数据将显示总体价格增长从5月的3.2%回落至3%，核心价格增长将保持在2.6%的稳定水平。价格增长的显著放缓可能会降低再次加息的可能性。有趣的是，货币区未来加息机会的降低可能会提升欧元和欧洲股市的表现，而这些股市因与更紧的货币政策有关的增长担忧而受到冲击。
英国下一任首相安迪·伯纳姆将在周一晚些时候阐述他对英国经济的愿景。他受到斯塔默选举宣言的束缚，但这对于金融市场来说依然是一个重大事件。他是否会向工党左翼妥协并进一步增税？如果是，则债券市场可能会产生伯纳姆先生不喜欢的反应。到目前为止，他已对任何威胁到英国脆弱财政平衡的建议采取了后退态度，这就是为什么他作为新任议员的第一周没有让债券市场感到恐慌，以及为什么英债收益率上周大幅下跌，包括10年期收益率下跌10个基点。周一收益率也略微下跌。
最新的新闻报道表明，他已经在削弱将权力分散到威斯敏斯特以外的计划，并可能不会惩罚繁荣地区以支持另一个平衡发展议程。他预计会表示，希望看到英国每个邮政编码的增长。他还预计会宣布一项为期10年的增长计划，这可能会缓解人们对立即国有化议程或土地税改革的担忧，后者可能对南部造成严重影响。
伯纳姆尚未做出的最大宣布是他将选择谁担任财政大臣。这一宣布可能在债券市场引发最大波动。像韦斯·斯特里廷这样的中间派可能会受到比埃德·米利班德更热烈的欢迎。然而，斯特里廷缺乏商业经验，他在进入国家政治之前曾参与地方政府和慈善部门，如果他是伯纳姆选定的第11号唐宁街的选择，这可能会削弱他的可信度。
总体而言，随着伯纳姆成为首相的可能性越来越高，他的经济政策将受到更多关注，UK资产价格，尤其是英债和英镑的波动性也会加大。在伯纳姆发表演讲之前，英镑保持稳定，GBP/USD交易在1.32左右。